投资要点
本周观点
■本周医药板块调整较多，后续怎么看？本周医药板块整体调整，医药生物行业下跌6.24%，领跌28个一级子行业，其中周五单天下跌3.01%。所有医药子板块均下跌，其中生物制品子板块跌幅最大，为10.34%，医疗服务子板块跌幅最小，为2.43%。回顾过去十年，会发现医药板块的子行业走势呈现一定周期性，同时也可以发现，业绩持续确定性增长的公司，虽然也会跟随板块调整，但在调整之后的行情表现中又会处于强势。所以我们认为，公司所处子行业的行业确定性趋势和公司自身所处的成长阶段更为重要。年初至今医药板块收益率达43.8%，龙头公司普遍涨幅较大，但是明年的业绩确定性更为重要，我们判断未来3-5年业绩确定性快速增长的公司在调整中会更强，在后续行情中也应该更加有力。因此，我们继续重点推荐行业趋势确定的子行业和公司，比如创新药及产业链，恒瑞医药、泰格医药、药明康德、康龙化成等；消费升级趋势明确的医疗服务领域爱尔眼科、通策医疗、美年健康等；进入国产品种大放量的疫苗领域智飞生物、康泰生物、康华生物等；产业链升级的特色原料药及制剂出口领域，如健友股份、普利制药、司太立、仙琚制药、普洛药业等。
■疫情常态化，看好长期趋势明确的子板块，CRO/CDMO/API板块业绩超出预期，确定性较强；创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、医疗服务长期趋势明确，继续看好。（1）疫苗行业进入国产品种大放量时代，看好质地优秀的公司，同时新冠疫苗研发火热，研发进展快、有产能、成本低的企业更容易最早兑现收入和利润，看好智飞生物、康泰生物、康华生物、华兰生物、万泰生物等。（2）CRO/CDMO/API板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，产业链从海外转移国内趋势加速，看好药明康德、康龙化成、凯莱英、司太立、天宇股份等。（3）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，如万孚生物、凯普生物、金域医学、迈瑞医疗等。（4）创新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。（5）医疗服务及药店板块，后疫情时代需求旺盛，推荐通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房等。
■重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、智飞生物、爱尔眼科、康龙化成、凯莱英、康华生物、迪安诊断、司太立、联邦制药、凯普生物；本周平均下跌6.73%，跑输医药行业0.49%。
■风险提示：政策扰动风险、药品质量问题
报告正文
■行业热点聚焦：
1）10月19-22日，以“创新科技智领未来”为主题的第83届中国国际医疗器械博览会（CMEF）在国家会展中心(上海)举办。
2）10月19日，国家医保局发布《关于印发区域点数法总额预算和按病种分值付费试点工作方案的通知》。
3）10月19日，甘肃省药品和医用耗材集中采购网发布《关于开展第三批国家组织药品集中采购相关药品挂网申报工作的通知》，截至目前大部分省市都已经开展第三批国家集采挂网工作。
■医药生物行业科创板申报情况：本周奥泰生物上市委会议通过。当前申报企业共99家，已发行38家，注册生效3家，提交注册企业8家，上市委会议通过6家，已问询企业28家，已受理企业4家，中止7家，终止状态4家。
■一周市场动态：对年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率43.8%，同期沪深收益率15.2%，医药板块跑赢沪深收益率28.6%。本周医药生物行业下跌6.24%，沪深下跌1.53%，处于28个一级子行业第28位。所有医药子板块均下跌，其中生物制品子板块跌幅最大，为10.34%，医疗服务子板块跌幅最小，为2.43%。
■板块估值：以年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值39.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为22.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为73%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值48倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为74%。
■个股表现：三季报业绩亮眼、核酸检测相关个股涨势靠前；部分前期强势的个股开始出现调整。
■本周中泰医药报告：
行业研究：
全球新冠病毒疫苗研发进展跟踪7：新冠病毒疫苗即将进入兑现期，谁能拔得头筹？江琦/赵磊
公司深度：
益丰药房--分化整合大时代，药店龙头稳步前行，江琦/祝嘉琦/孙宇瑶
公司点评：
美诺华--出货延迟、检修、环保费用等影响当期业绩；API、CDMO、制剂新增长可期，江琦/祝嘉琦
我武生物-357-粉尘螨滴剂逐步恢复，单季度净利润增速小幅提升，江琦/赵磊
天宇股份-702-汇兑损失、研发费用影响当期利润，看好年沙坦API持续强劲，新品种、CDMO加速放量，江琦/祝嘉琦
凯普生物-639-新冠检测服务+产品持续贡献增量，传统核酸检测销售快速恢复，江琦/谢木青
康华生物-841-独家人二倍体狂苗产能释放，实现高速增长，江琦/赵磊
国药股份--Q3持续稳健恢复，全年有望重回正增长，江琦/孙宇瑶
鱼跃医疗--业绩持续超预期，疫情相关产品海外持续放量，江琦/谢木青
恒瑞医药--Q3业绩恢复增长，创新龙头稳步前进，江琦/高诚诚
■重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌1.11%，跑输医药行业0.67%；本周平均下跌6.73%，跑输医药行业0.49%。
■重点公司动态：
1、1）Q1-Q3实现营业收入.13亿元（+14.57%），归母净利润42.59亿元（+14.02%），扣非归母净利润41.41亿元（+17.11%）；Q3实现营业收入81.04亿元（+17.13%），归母净利润15.97亿元（+20.74%），扣非归母净利润15.79亿元（+26.58%）。2）公司收到国家药监局核准签发的关于氟唑帕利胶囊及SHR片的《药物临床试验批准通知书》，并将于近期开展临床试验。
2、1）公司经中国证监会同意，向8名特定对象发行普通股.58万股。2）Q1-Q3实现营业收入9.17亿元（+77.10%），归母净利润2.73亿元（+.29%），扣非归母净利润2.65亿元（+.12%）；Q3实现营业收入4.11亿元（+.01%），归母净利润1.44亿元（+.81%），扣非归母净利润1.40亿元（+.39%）。
3、公司全资子公司北京民海生物科技有限公司研发的Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）已完成Ⅲ期临床试验准备工作，正式进入Ⅲ期临床试验。该疫苗用于预防脊髓灰质炎病毒所引起的急性传染病。
4、全资子公司杭州中美华东制药有限公司与美国ImmunoGen,Inc.达成独家临床开发及商业化协议。华东医药获得ImmunoGen美国临床三期在研产品MirvetuximabSoravtansine（新型抗体偶联药物ADC，用于治疗卵巢癌）在大中华区的独家临床开发及商业化权益。中美华东将向ImmunoGen支付4,万美元首付款和最高可达2.65亿美元的里程碑付款，以及约定比例的销售额提成费。
5、（1）Q1-Q3实现营业收入8.25亿元（+.37%），归母净利润3.44亿元（+.47%），扣非归母净利润3.43亿元（+.47%）；Q3实现营业收入3.70亿元（+1,.79%），归母净利润1.61亿元（+4,.49%），扣非归母净利润1.61亿元。（2）预计年实现归母净利润3.9-4.25亿元（+.91%-+.65%）。（3）公司拟以自有资金出资2亿元参与投资苏州泰福怀谨创业投资合伙企业。
6、Q1-Q3实现营业收入17.46亿元（+28.53%），归母净利润2.39亿元（+76.42%），扣非归母净利润2.11亿元（+47.39%）；Q3实现营业收入7.38亿元（+47.46%），归母净利润1.10亿元（+.42%），扣非归母净利润0.90亿元（+75.58%）。
7、（1）Q1-Q3实现营业收入48.48亿元（+36.33%），归母净利润15.10亿元（+.84%），扣非归母净利润13.93亿元（+.24%）；Q3实现营业收入14.27亿元（+35.34%），归母净利润3.91亿元（+.70%），扣非归母净利润3.70亿元（+.53%）。（2）预计年实现归母净利润16.56-17.31亿元（+%-+%）。
8、Q1-Q3实现营业收入2.69亿元（+5.25%），归母净利润7,.25万元（+9.17%），扣非归母净利润7,.80万元（+5.87%）；Q3实现营业收入1.18亿元（+25.48%），归母净利润4,.94万元（+76.52%），扣非归母净利润3,.69万元。
9、1）公司控股子公司上海复宏汉霖生物制药有限公司的注射用曲妥珠单抗新增“60mg/瓶”规格获国家药品监督管理局药品注册补充申请审评受理。该新药为本集团自主研发的单克隆抗体生物类似药，主要用于HER2阳性的转移性乳腺癌、HER2阳性的早期乳腺癌及HER2阳性的转移性胃腺癌或胃食管交界处腺癌治疗等。年，曲妥珠单抗于中国境内的销售额约为45.77亿元。2）控股子公司OrinoveInc.收到美国FDA关于同意ORIN片用于特发性肺纤维化治疗进行临床试验的函。该新药用于晚期实体瘤、特发性肺纤维化治疗。
10、Q1-Q3实现营业收入5.10亿元（+62.86%），归母净利润1.22亿元（+90.89%），扣非归母净利润1.15亿元（+.44%）；Q3实现营业收入2.07亿元（+.82%），归母净利润4,.01万元（+.17%），扣非归母净利润4,.01万元。
■重点公司股东大会提示：
10月26日：康德莱、华通医药、启迪古汉、宜华健康、大参林
10月27日：片仔癀、康泰医学、鱼跃医疗
10月28日：康辰药业、药石科技
10月29日：爱美客、哈三联、东北制药、大理药业
10月30日：通化东宝、维康药业、信立泰
■维生素价格重点跟踪：维生素E、C、D3、B1、B2泛酸钙价格保持平稳，维生素A略有下降。
END
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《1025-中泰证券-医药板块短期调整，寻找长期优质标的》
中泰医药团队
团队成员
江琦
研究所所长助理、医药行业首席分析师，医药行业总负责
谢木青
医药行业分析师
诊断、器械
赵磊
医药行业分析师
生物药、创新药、CRO
祝嘉琦
医药行业分析师
化学药、原料药、CDMO、药店
高诚诚
医药行业研究员
创新药、港股
孙宇瑶
医药行业研究员
医疗服务、药店、商业、中药
崔少煜
医药行业研究员
CRO、创新药、器械
李建
医药行业研究员
创新器械
特别声明
注：文中报告节选自中泰医药已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：医药板块短期调整，寻找长期优质标的
对外发布时间：年10月25日
报告发布机构：中泰证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
江琦SAC执业证书编号：S0740517012
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